第65章 斯特恩的喇叭！加仓！（1 / 3）

  信心有价格，今天的价格是。但信心的半衰期很短，比现金流的半衰期短得多。斯特恩能喊一天，喊不了一个季度。

  sirius每季度烧掉一亿两千万现金的速度不会因为他在节目里说了几句话就减速。

  “爭议越大，成本越清晰，呵呵。”

  收盘后他把斯特恩音频的逐字稿列印出来，用红笔標了三段话。

  第一段：“那些说我太贵的人，麻烦你们去看看订阅数。”，这句话没有给出任何新数据。订阅数上一份季报已经披露过，505万，同比增长但增速连续四个季度下滑。他没有反驳现金流的问题，只是换了话题。

  第二段：“没有我，这家公司还剩什么？”，这个问题本身就是答案。如果一家市值几十亿美元的公司，核心价值绑在一个人的五年合同上，这根本不属於什么护城河，而是风险高度集中好吧，华尔街给科技公司估值的时候最怕的就是关键人风险，但在斯特恩这件事上，被当成了溢价理由。

  第三段：“我的合同非负担，是它们唯一的护城河。”，护城河不会每个季度烧一亿两千万现金。护城河不会让毛利率掉到负两位数。真正的护城河是定价权、是转换成本、是规模效应。sirius一样都没有。它在和xm打价格战，用户换到对手的成本为零，规模越大亏损越多。

  他把红笔放下，这斯特恩的喊话確实能影响短期股价。说到底是情绪放大器，多头需要信仰，他给了信仰，但信仰不能当现金烧。

  “今天因为斯特恩买入的人，都有著非理性的情绪，必定损失惨重。”

  ....

  8月18日，周五。

  股价继续在附近横盘。斯特恩的录音还在发酵，雅虎財经又推了一篇评论文章，標题是《斯特恩的赌註：內容付费的终极实验》。

  评论员把sirius比作早期的netflix，亏钱没关係，只要內容壁垒够高，最终会把用户锁在生態里。

  林顿扫了一眼文章，没看完就翻出sirius上一季度的用户流失数据：月均流失率%，年化超过30%。netflix同期的流失率不到%。高流失率意味著斯特恩拉进来的用户会在两年內跑掉大半，再次把获客成本推到不可持续的高度。

  他暂时不敢继续加仓，风险太高，因为的情绪是非理性的，等q2预亏数据出来动手。 ↑↑